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作者 標題 [標的] 2609 陽明海運 換艘船~開更遠~
時間 Thu Mar 11 22:41:04 2021
1. 標的： 2609 陽明海運
2. 分類：多
3. 分析/正文：
https://www.sse.net.cn/index/singleIndex?indexType=scfi
SCFI指數二月中創歷史新高2875後，近兩周回檔小跌，最近一期的指數2721。
之前運價一路向北的漲勢，一如預期的在農曆年前後暫緩。
明天周五開獎的最新指數大概率也是緩跌，畢竟現在這個時間正常來說是航運業的淡季。
而至於運價之後的走勢，小弟個人是覺得應該在這個高檔盤整的機率偏高
要真的大跌並不容易，等進入Q2~Q3甚至再次走揚創高的機率很大。
相關新聞、資料參考:
海運費用飆漲、貨櫃短缺 亞洲各國出招干預
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3461990
海運費用飆漲、貨櫃短缺 亞洲各國出招干預 - 自由財經
![[圖]]()
〔財經頻道／綜合報導〕武漢肺炎（新型冠狀病毒病，COVID-19）疫情已造成國際海運市場運力緊張，運費飆漲、貨櫃短缺更是各國出口商頭痛的問題。《彭博》指出，亞洲國家受此情況的衝擊更大，亞洲政府以 ...
![[圖]](https://img.ltn.com.tw/Upload/business/page/800/2021/03/10/phpmQu0SA.jpg)
新加坡港也堵了，关系“硬”的可能进港更快一些
https://mp.weixin.qq.com/s/_IrYkNGdYhP3rYzvMbFcWQ
貨櫃海運2月營收超乎預期 國內法人估年底前塞港問題仍無解
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3463317
貨櫃海運2月營收超乎預期 國內法人估年底前塞港問題仍無解 - 自由財經
![[圖]]()
〔記者王憶紅／台北報導〕貨櫃海運三雄2月營收超乎市場預期，國內法人指出，3月是解決塞港的最後機會，但機率不高，主要是3月全球港口貨櫃船舶準班率依然偏低，4月櫃量即將季節性轉強，港口負荷將更大，後 ...
![[圖]](https://img.ltn.com.tw/Upload/business/page/800/2021/03/11/3463317_1.jpg)
同業台驊投控顏董事長分析航運業爆發原因，有點長:
https://youtu.be/Gxjk5tJoy0g?t=593
可從9:53開始看，簡單summary:
顏董事長認為，這波運價大漲，大家都說是因為疫情。但疫情其實只能算是個導火索，
主要原因還是在整個航運產業的供需發生了根本改變(細節說明可看影片)。而這種供需
主要原因還是在整個航運產業的供需發生了根本改變(細節說明可看影片)。而這種供需
反轉的現象以航運這麼大規模的產業生態下絕對不會是短期效應，亦不會因為疫情結束後
就回復去年以前的供需情況=> 現在這種高運價很有可能是一個中長期的產業現況
陽明昨日公佈的二月營收創歷史新高208.3e。一月營收是204.5E
再用近幾個月陽明公布的自結簡單估算:
陽明
自結 11月營收152.7E 稅前淨利34.24E 稅後27.05E 單月EPS 0.92元
自結 12月營收168.7E 稅前淨利68.43E 稅後50E 單月EPS 1.64元
可以發現，12月營收只比11月多了16E，但淨利卻多出近23E!
證實了在近幾個月缺櫃塞港的行業生態下，營收的大幅成長幾乎全部來源於報價的大漲
對船公司來說的營運成本是幾乎完全沒有增加甚至是減少的。
(才有辦法做到淨利的增加數字>營收增加數字)
而且別忘了，陽明的自結數字是把所得稅一毛不少地算進去了。
但實際上陽明由於過去連年虧損，在過去的呆帳全部打消之前，所得稅是可以回沖的。
等月底實際的年報開出來很可能還會有意外的驚喜。
而在1~2月期間，報價和營收持續創高的情況下，可以預見這種淨利增數>營收增數的趨勢
仍很有可能持續。
我們依此簡單試算陽明今年一二月的可能EPS=>
一月營收204.5E，比十二月的168.7E增加35.8E，簡單假設這增加的35.8E營收增數等於
淨利增數，在算上所得稅後20%後，稅後淨利應該會比12月多28.64E，單月EPS會比12月多
0.88元，來到2.52元。
二月營收208.3E，比十二月的168.7E增加39.6E，假設這增加的39.6E營收增數等於淨利增
數，在算上所得稅後20%後，稅後淨利應該會比12月多31.68E，單月EPS會比12月多0.97元
，來到2.61元。
數，在算上所得稅後20%後，稅後淨利應該會比12月多31.68E，單月EPS會比12月多0.97元
，來到2.61元。
三月在運價盤整回檔的情況下，營收跟獲利估計是持平或小減。
應該仍至少有單月2元以上的水準。
估計陽明2021Q1就能賺到7元。
Q2之後的表現很取決於之後運價的走勢，我個人是蠻樂觀評估應該是個高檔震檔盤整的
走勢，但我們先用最保守最悲觀的假設來試算，假設運價從明天開始崩跌。
現在的SCFI指數是2721，假設Q2崩跌三成，那Q2的指數會落在1900左右。
Q3傳統旺季 需求旺盛，運價應該很難在Q3崩跌。Q3假設運價指數維持在1800~1900左右
Q4進入淡季，假設運價再崩跌三成，那Q4的指數會落在1300~1400左右。
來複習一下歷史數據:
2020 Q2的SCFI指數平均是895，陽明Q2 eps -0.03
2020 Q3的SCFI指數平均是1182，陽明Q3 eps+1.05
2020 Q4的SCFI指數平均是1974，陽明Q4 eps保守估計+3元 (假設所得稅沒有回沖)
也就是說，再假設2021 Q2運價崩跌三成的超悲觀預期下，陽明2021 Q2仍預期能賺到
和2020 Q4相當的單季3元，2021 Q3預期也是單季3元。2021 Q4假設運價再崩跌三成，
那也仍預期有單季賺1.5元以上的水準。
和2020 Q4相當的單季3元，2021 Q3預期也是單季3元。2021 Q4假設運價再崩跌三成，
那也仍預期有單季賺1.5元以上的水準。
陽明2021全年EPS在對未來運價走勢相當悲觀的預估下，都有7+3+3+1.5=14.5元的水準。
預估2021年陽明 EPS至少14.5元，年底淨值21.9元。目前股價28.1元。
預估2021年陽明 EPS至少14.5元，年底淨值21.9元。目前股價28.1元。
本益比1.93倍，淨值比1.28倍。
"個人覺得"這應該是送分到不能再送分的送分題了。
海運股現在的行情我覺得已經脫離了正常景氣循環股的操作模式。
如前文所述:https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1608735699.A.EE1.html
Re: [標的] 長榮海 2603 營收追蹤 - 看板 Stock - 批踢踢實業坊
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這兩天看大家傳的沸沸揚揚 還是自己出來回應一下好了(汗) 前天兆豐大安的進出是小弟沒錯~ 部分落袋了7650張: 目前含股期仍持有約當4110張，1.2E市值的部位:
![[圖]](https://i4.disp.cc/imgur/cjpkT7Vb.png)
![[圖]](https://i4.disp.cc/imgur/tLgbQyFb.png)
![[圖]](https://i4.disp.cc/imgur/h2w3PSMb.png)
這兩天看大家傳的沸沸揚揚 還是自己出來回應一下好了(汗) 前天兆豐大安的進出是小弟沒錯~ 部分落袋了7650張: 目前含股期仍持有約當4110張，1.2E市值的部位:
過去的經典的景氣循環股，如國巨、撼訊、恆大、熱映...等。因某一年供需失衡造成
獲利爆衝的大行情年，股價最高點幾乎都有漲到當年eps本益比至少10倍左右的水準。
獲利爆衝的大行情年，股價最高點幾乎都有漲到當年eps本益比至少10倍左右的水準。
由於大家預期只有一年行情，因此10倍pe已經算相對高的估值，所以往往股價會領先營收
跟報價率先做頭下殺。
而海運(陽明)現在的估值是2倍PE不到....以估值來說基期實在是太低、太低了...
你不要說景氣循環股，連營建股這種資本市場棄嬰，在也擺明只有一年行情的大建案入帳
年，市場多半也都有給到5~6倍的PE估值。
年，市場多半也都有給到5~6倍的PE估值。
因此雖然運價的走勢已經不再一路向北，接下來可能得面對營收開始月減等事件的洗刷，
小弟仍願意重倉持有這一檔標的。
小弟仍願意重倉持有這一檔標的。
再幫大家複習一下陽明的歷史市場估值=>
陽明過去20年賺超過2元的年份只有6次(含2020，先不算2021):
2010年賺4.6元，股價在2011年1月初見高來到30.95，股價高點本益比6.73
2007年賺2.6元，股價當年10月見高來到31.05，股價高點本益比11.9
2005年賺4.11元，股價當年3月見高來到33.4，股價高點本益比8.12
2004年賺4.57元，股價當年3月見高來到44.8，股價高點本益比9.8
2003年賺3.7元，股價當年10月見高來到35.5，股價高點本益比9.6
2020年年報還沒有出，保守估計Q4賺3元，全年賺3.71。
2005年賺4.11元，股價當年3月見高來到33.4，股價高點本益比8.12
2004年賺4.57元，股價當年3月見高來到44.8，股價高點本益比9.8
2003年賺3.7元，股價當年10月見高來到35.5，股價高點本益比9.6
2020年年報還沒有出，保守估計Q4賺3元，全年賺3.71。
把2021/01/04的高點算進來的話股價高點32.15，股價高點本益比8.69。
以上六年獲利年裡，股價高點本益比最低的都有6.73倍。
2021年悲觀的估計eps都有10多元(也許有人認為我這是樂觀估計XD，歡迎討論)
股價能到多少我也不知道，但應該能相信現在28元這個價格是很便宜的!
真的一直在這混的話最糟就抱到明年領股利啦....(摔筆)
陽明董事長去年就說了，2020年賺得要打呆，今年2021還不會發股利:
https://www.storm.mg/article/3344446?page=1
大航海時代》陽明鹹魚翻身變飆股，明年股利卻仍落空…新任董座鄭貞茂有何盤算？-風傳媒
![[圖]]()
2020年貨運景氣反轉，陽明海運轉虧為盈，充實銀彈，董事長鄭貞茂首度談任內兩大目標，改善財務結構及數位化發展，先蹲低再後跳。★一手掌握熱門話題「這是很瘋狂的事情，從沒看過這樣子的狀況。」在陽明海運35年、行政長兼副總經理史美琦直言，這兩季航運各路線價格齊漲，可以說是歷史頭一遭，「 ...
![[圖]](https://image.cache.storm.mg/styles/smg-800x533-fp/s3/media/image/2020/12/30/20201230-035207_U20799_M663919_4f79.jpg?itok=gTTBMcP_)
而董事長在今年2月受訪時也公開說，2022會發股利:
https://youtu.be/FPOrF9S54R4?t=187
陽明有很高的官股比例，今年預期如此高的獲利可以想像很可能會被要求高配息繳庫
看看陽明過去的配息紀錄:
https://goodinfo.tw/StockInfo/StockDividendPolicy.asp?STOCK_ID=2609
賠錢的年份配不出來就不討論。但可以發現，陽明在大賺的年份，配息率其實相當不錯
除了2011年因為前一年大虧要打呆只配了5成左右，其他的大賺年都有配到6~7成的水準。
今年預期至少賺14元以上配6~7成....
今年預期至少賺14元以上配6~7成....
我....我可以!!
對帳單:
https://imgur.com/a/o2Bvko1 股票帳戶A持有4296張陽明，890張長榮
![[圖]](https://i.imgur.com/ZoOtNhSh.jpg)
https://imgur.com/a/rNwLayH 股票帳戶B持有530張陽明
![[圖]](https://i.imgur.com/tIWm6Iuh.jpg)
https://imgur.com/a/wdG1qwt 類丙種帳戶A持有8414張陽明
![[圖]](https://i.imgur.com/maNPdfMh.jpg)
https://imgur.com/a/H0C7TVG 類丙種帳戶B持有3915張陽明
![[圖]](https://i.imgur.com/Bg86rITh.jpg)
以上共持有約當17155張陽明，890張長榮
一共約5.16E的海運股票市值。
抱歉類丙種戶頭只有這種EXCEL帳，只能請各位信者恆信了~
稍微細心點的朋友比對一下今日成交明細跟分點應該也能看出我的類丙種是哪個分點and
進一步比對就是XD
進一步比對就是XD
最近除權息旺季，想多留點現金在身上參與一點除權息短波段，因此用類丙種戶頭買
比較不卡錢。真的遇到大震盪時還是補得出來，不會被斷頭的，請各位不用太替我擔心XD
4. 進退場機制：
隨時買，有回買。技術派的也可以等突破再追。停損自己設。
目標價也許就參考過去的歷史本益比或淨值比吧!
一樣追蹤運價，若運價發生比我的悲觀預期還糟的崩跌情況就得重新評估囉!
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推 : 推詳細1F 03/11 22:41
※ 編輯: robertshih (36.225.152.117 臺灣), 03/11/2021 22:42:14推 : 這是長榮王？2F 03/11 22:42
推 : 好多張…缺兒子嗎3F 03/11 22:42
推 : 陽明王4F 03/11 22:42
推 : 長榮王轉職陽明王!!!5F 03/11 22:42
推 : 前106F 03/11 22:42
→ : AHOY7F 03/11 22:43
推 : 不敢買 幫推8F 03/11 22:43
推 : 上船拉9F 03/11 22:43
推 : 哇靠 看都最後持有張數才驚覺4航海王10F 03/11 22:43
推 : 爸 訊息來了11F 03/11 22:43
推 : 真航海王!12F 03/11 22:43
推 : AHOY13F 03/11 22:43
→ : 一隻穿雲箭14F 03/11 22:43
推 : 糕點15F 03/11 22:44
推 : 明天小跟10張16F 03/11 22:44
推 : 原來是陽明王17F 03/11 22:44
推 : 爸 這麼晚了身子仔細著涼18F 03/11 22:44
推 : 變身陽明王了！19F 03/11 22:44
→ : 航海王其實你說的這些 宏遠之前被大家拷問的直播有20F 03/11 22:44
→ : 類似論述 但大家真的被主力洗怕了XD
→ : 類似論述 但大家真的被主力洗怕了XD
推 : 長榮王要變王陽明了嗎?22F 03/11 22:44
推 : 航海王換船開！23F 03/11 22:44
推 : 三小...爸爸好...24F 03/11 22:45
推 : 航海王出現啦！！！25F 03/11 22:45
推 : 航海王推一下26F 03/11 22:45
推 : 航海王好久不見啦!!!!!27F 03/11 22:45
→ : 17155不當個董事嗎...28F 03/11 22:45
推 : 朝聖推29F 03/11 22:45
推 : 推航海王！30F 03/11 22:45
推 : 船長好！這的確很激勵我們這些小水手31F 03/11 22:45
推 : 航海王又來了！32F 03/11 22:45
推 : 航海王33F 03/11 22:45
推 : 船長揮旗了34F 03/11 22:45
推 : 長榮王？？？ 變成陽明王？？ 哈哈 跟了35F 03/11 22:46
→ : 準備又要上新聞了！！！！！！！！！
→ : 準備又要上新聞了！！！！！！！！！
推 : 我想環遊世界呀37F 03/11 22:46
推 : 乾爹你跳船了！！38F 03/11 22:46
推 : 陽明王只能推了...39F 03/11 22:46
推 : 中天合一 XD40F 03/11 22:47
推 : 開船嘍41F 03/11 22:47
推 : 推，陽明遠景真的很好，但就是要抱很緊42F 03/11 22:47
推 : 航海王！！！！43F 03/11 22:47
→ : 幹 明天要賣榮求陽了44F 03/11 22:47
推 : 航海王來也!!!!!!!!45F 03/11 22:47
推 : 去年好多人虧損跟航海王跟到凹回來46F 03/11 22:47
推 : 陽明王好47F 03/11 22:47
推 : 航海王又來了，明天跟48F 03/11 22:47
推 : 爸爸來了 拉陽明的時候可以帶長榮一起飛嗎？49F 03/11 22:47
推 : 史壯敗50F 03/11 22:47
推 : 王陽明51F 03/11 22:47
推 : 明天長榮跌停了52F 03/11 22:47
推 : 收到打收到53F 03/11 22:47
推 : 好奇問一下怎麼不買長榮嗎54F 03/11 22:48
推 : 大戶55F 03/11 22:48
推 : 手上只有長榮船票56F 03/11 22:48
推 : 換成陽明王了57F 03/11 22:48
推 : 航海王 重新出動了嗎58F 03/11 22:48
推 : 連合一都賺四百萬 猛59F 03/11 22:48
推 : 朝聖60F 03/11 22:48
推 : 呼籲海底雞們快上船61F 03/11 22:48
推 : 乾爹62F 03/11 22:49
推 : 明天跟一張船票了63F 03/11 22:49
→ : 明天漲停了64F 03/11 22:49
→ : 穿越不了無風帶一樣走不到偉大航道，明天先跌在說65F 03/11 22:49
推 : 明天噴惹=66F 03/11 22:49
推 : 出航囉 明天跳空破前高直接上4067F 03/11 22:49
推 : ptt法人又要出動了68F 03/11 22:49
推 : 航海王好久不見～69F 03/11 22:49
推 : omgomgomg是爸爸70F 03/11 22:50
推 : 乾...終於讓我跟到ㄧ次啦71F 03/11 22:50
推 : 賣g求羊72F 03/11 22:50
→ : 真的海賊王73F 03/11 22:50
推 : 海賊王！！！！74F 03/11 22:50
推 : 今天盤中還有人說好險陽明轉長榮了ww75F 03/11 22:50
推 : 看到張數跳出去確認ID膝蓋一軟76F 03/11 22:50
推 : 阿萬海行不行阿？王陽明77F 03/11 22:51
推 : 明天狙擊你讓你變冥王78F 03/11 22:51
推 : 長榮有長榮航 陽明有光明海運79F 03/11 22:51
推 : 好嗨喔 這不是逼我上船嗎80F 03/11 22:51
推 : 好扯 一個大戶的持股比例逼近台驊投控了...81F 03/11 22:51
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