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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2022-02-12 23:36:07
看板 Stock
作者 d2623 (Andre Kostolany的追隨者)
標題 Re: [標的] 3551.tw 世禾 長期投資
時間 Sat Feb 12 19:20:53 2022


現在有空,把年報的資料寫一寫。其實我寫這些文章的內容,是要大家互相交流用的,也
沒有要推薦大家買,只是看看有沒有人可以指出我的盲點,或者那邊沒有注意到的。希望
大家可以互相學習成長。


寫完年報資料後,我還會針對我上篇文章,沒寫清楚的部分,在作一些解釋。

其實年報的資料,大部分都是廢話,要看的東西其實不多。

致股東報告書,一般來說,如果我是剛開始要研究一間公司,那我會看一下,了解一下大
致上的狀況。

https://i.imgur.com/pLmaj8e.jpg
[圖]

https://i.imgur.com/4ejOiZU.jpg
[圖]

由上面資料大概知道,公司的未來成長動能在晶圓廠蓋的多少,還有中國大陸的業務擴展
狀況。基本目標訂在先進製程設備清洗上面。

在來是組織系統,我會看看合不合理,以現在比較重點,像資訊部及研發部,有沒有獨立
部門,現在動不動就勒索病毒,資訊建置越來越重要了,研發也是一間公司的命脈,我都
會看一下,反正要整體評估一下而已,也不一定能看出什麼,大致看一下就好。


董監事及各主管資料,這部份我會看各董事的持股比例,還有看一下每個人彼此之間的關
係,還有算一下實際領取酬金的部分。

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]


從資料看的出來,這是一間家族企業,家族企業有好有壞,以目前公司經營狀況,我是覺
得沒什麼問題。兆豐銀行也有投資,我覺得這是加分,大型投資公司有投資的公司,它們
也會注意公司的營運狀況。在我算了一下管理階層的酬金部分,大約1400萬元,以一間稅
後純益有2.52e的公司,領這樣算比合理值低了,我覺得還算不錯。


*家族企業的好處是反應快彈性高,很多時候老闆說了算,有問題協調的好,可以馬上解
決。但是缺點是,如果想惡搞公司,一般人很難發現,在來是家族如果太大,出幾個想爭
權的人,就會很麻煩。


各項會議的紀錄部分,沒什麼問題,不過有提到一些投資案的通過,有興趣的人在自已看


審計公費部分,金額在300萬元,滿低的,理論上審計風險應該不高。

十大股東持股狀況。
[圖]

很明顯的發現是家族企業,投資公司,也是家族共同設立的。

營運概況
[圖]

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]


這邊看起來,這個產業有一定的門檻存在,客戶的黏著度也很高,打入供應鏈後,不容易
被換掉,但這部分,建議還是參考就好,年報一定是盡量把自已的公司,說的很好,所以
還是要判斷有沒有道理,不過我相信這個產業新進業者一定不好打入,這種高科技的廠房
進出都有一定的規範,手續也很煩雜,一旦穩定之後,要更換會很困擾,所以如果原本配
合的廠商作的好的話,下游也不會亂換合作公司。

在來我都會特別注意一下不利因素,看起來跟高科技產業有關的,就算只是設備清洗也需
要一定的資本支出。我也會看一下各地區營收比重,目前看起來,中國大陸也有不少比重
,跟公司未來的發展目標一致。


原料及大客戶狀況
[圖]

[圖]

[圖]

[圖]

[圖]


看原料的組成,也可以評估一下在上一篇提到的存貨低的狀況,這樣看起來,存貨比例低
應該是正常的。大客戶的比重還滿高的,有好有壞,但對比上面提到的產業狀況,大客戶
比重高是正常,應該也不容易被抽單。不過還是有價格競爭的狀況,我的看法是比較有可
能發生在面板廠及太陽能廠上面,可是以公司財報毛利率來看,應該是還好。


營業成本分析
[圖]

這個部分只在個體財報上才有看到,在上一篇的季報是沒提到的,從這裡可以看的出來,
營業成本大部分都是人工及製造費用,應該是在清洗過程中發生就使用掉,所以存貨不需
要很多,造成存貨比其他產業比例低。


大致上年報的資料就這些,我會去注意,這邊要提醒一下,每間公司的狀況不一樣,要注
意的事情,也會不太一樣,所以不同公司的評估,還是會有所不同。需要多看累積經驗值


ps:原本還要再分享一下法說會資料,跟其他在網路上查到的資訊,還有一些上一篇沒有
說清楚的部分,不過文章已經寫太久了,先去吃個飯,晚點不累再補一補。想不到會越寫
越多,讓我休息一下。


原文刪掉大部分了,有興趣的在自已找。

※ 引述《d2623 (Andre Kostolany的追隨者)》之銘言:
: 標題: [標的] 3551.tw 世禾 長期投資
: 時間: Sun Feb  6 01:05:33 2022
:
:
: 1. 標的:3551.tw 世禾      (例 2330.TW 台積電):
: 2. 分類:心得
:
: 3. 分析/正文:持有9張,成本71.76元
:
:

: 4. 進退場機制:無(非長期投資者,必須有停損機制。討論、心得類免填):
:
: 推 seouit      : 這間公司建議參考公司派的動作                      02/06 01:07
: → seouit      : 最近公司派一直賣我認為是不要太樂觀拉              02/06 01:07

我是看未來性,管理層目前看起來,經營上也滿好的,我不懂要看公司派的什麼動作,至
於公司派一直賣這點,我看不出來有賣這麼多嗎?

: 推 jecint1707  : 被點名了...怕                                     02/06 01:54

怕什麼? 你只要夠了解公司,就不用怕

: 推 gokuhwanlai : 恥骨被點名了。一般設備場做了一次有可能沒下次。    02/06 10:15
: → gokuhwanlai : 但清洗是每年都要。只要GG不倒。或自己做            02/06 10:15

這是我看好的理由。

: → lolpklol0975: 沒技術 ...                                        02/06 11:33

你所謂的技術是什麼? 我的分析沒技術,還是沒有技術分析? 還是公司的產品沒有技術性?

: → ripeChu10141: 營收已卡關,毛利率也差不多在這了,還期待什麼?    02/06 13:04

營收卡關? 這論點的立足點在那? 還是只是你的感覺? 毛利率還不夠高嗎? 如果照你的看
法,大概市面上也沒有幾間公司能買了。

: 推 likeyousmile: 推。有人說現在龍頭其實被榮眾奪去,不過榮眾私有化  02/06 13:18
: → likeyousmile: 下市了,資訊很少                                  02/06 13:18
: → likeyousmile: 股性常常被主力上拉下拉,要抱得住                  02/06 13:20

只要對公司夠了解,持股信心夠,主力怎麼作,不是重點。

: 推 danny1011129: 可以借分享嗎?會註明出處與連結                    02/06 13:22

可以,但想要分享的人,要私信給我,要分享到那裡,畢竟是我花很多心思的文章,我會
想知道被發布到那邊。

: 推 bear753951  : 成長性不高的公司,當然也不用去借錢,殖利率也不    02/06 13:44
: → bear753951  : 高,拿來存股還不如直接存台GG                      02/06 13:44

那邊看到成長性不高? 公司營運好,配息不高,現金留的多,當然不需要借錢,不然配息
後,再來借錢去擴廠,這樣會比較好? 台gg是好公司,你喜歡就去存。

: 推 holylu      : 公司是台積電南京廠的配合廠商,會去日本熊本廠,美  02/06 14:10
: → holylu      : 國亞利桑那成本太高,目前沒考慮去,台積電有邀請去  02/06 14:10
: → holylu      : 。                                                02/06 14:10

我覺得最後還是會去美國。

: 推 wahaha5678  : 直覺來看似乎是有點尷尬的股                        02/06 17:56
: → wahaha5678  : 要說成長也不是最具成長性的,配息又配不多...       02/06 17:57

要多高成長性才好? 現在要找便宜又成長的股票,可不多,符合我的要件的更少,以未來
性算不錯了。

: 推 kmshy       : 看起來就是牛皮長投股                              02/11 23:04

牛皮沒差,反正公司成長,股價還是會反應,反應快或反應慢而已,重點還是在營運狀況


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水至清,則無魚;人至賤,則無敵。

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.165.32.129 (臺灣)
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※ 編輯: d2623 (1.165.32.129 臺灣), 02/12/2022 19:21:25
nashQ       : 認真推 推爆!1F 02/12 19:24
addy7533967 : 推推2F 02/12 19:25
※ 編輯: d2623 (1.165.32.129 臺灣), 02/12/2022 19:28:39
bbcer       : 感謝分享3F 02/12 19:32
fly0408     : 謝謝分享4F 02/12 19:34
CDIAMOND    : 感謝分享5F 02/12 19:35
vvnews      : 看股東有陳學聖 是立委那個?6F 02/12 19:39
tigerzz3    : 認真推7F 02/12 19:53
innocent8675: 居然可以在股版看到這種文!8F 02/12 19:56
idie7755    : 感謝分享9F 02/12 20:07
smcsmc      : 先推再看10F 02/12 20:12
pushstut    : Push!11F 02/12 20:13
kmshy       : 前篇推文沒別意思 感謝優質分享 等最近資金回流會參12F 02/12 20:15
kmshy       : 考看看
ckshchen    : 好文一定是要推一下14F 02/12 20:21
Hori        : 之前看過這隻,看好他是因為Foundry CUR持續上升,15F 02/12 20:22
Hori        : 設備清洗業務一定受惠,半導體清洗的GM也較好,但現
Hori        : 在各Foundry CUR已維持滿載,2023年甚至有不確定性
Hori        : 因素出現,面板廠更不用說,價格不漲反跌,CUR也不
Hori        : 會好看,所以推測世禾短期獲利高峰已到,就bye了,
Hori        : 不知道原po怎麼看?
jauyi0317   : 感謝分享21F 02/12 20:23
Kobe5210    : 推22F 02/12 20:25
fan18       : 我以前一直以為老闆就是立委陳學聖><23F 02/12 20:26
Hori        : 另外,前一次世禾法說會我有參與,提到有漲價,符合24F 02/12 20:32
Hori        : 預期,但同樣也認為Foundry漲不動以後,世禾能否繼
Hori        : 續漲清洗費也是個問號。
HandsomeAnn : 謝謝原po 謝謝上次第一篇我建倉了27F 02/12 20:47
MKIU        : 猛28F 02/12 21:13
xcxc20146   : 猛29F 02/12 21:31
rex00125    : 感謝分享30F 02/12 21:35
ohsexygirl  : 感謝分享31F 02/12 21:41
ben811018   : 這才是認真做功課 推推32F 02/12 21:47
danny1011129: 世禾王33F 02/12 22:10
mm5566t     : 這隻70以下買 73以上出 箱型操作 已經玩5趟了 很穩34F 02/12 22:29
js255076    : 先推35F 02/12 22:42

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