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作者 標題 [新聞] 散戶不怕死！原油ETF…專家又戳中要害
時間 Sat Apr 25 22:31:42 2020
1.原文連結 :
https://www.chinatimes.com/realtimenews/20200425003001-260410?chdtv
散戶不怕死！原油ETF…專家又戳中要害 - 財經 - 中時電子報
![[圖]]()
因國際油價的崩跌使得現行在臺灣交易所交易的三檔原油ETF（00642U元大S&P石油、00672L元大S&P原油正2、00715L街口布蘭特油正2）淨值紛紛跳水，這三檔標的「市價」與「淨值」呈現高達數倍的溢價。雖說這溢價是因為市場參與者不理性地交易方式才會產生的結果，但主管機關為了收斂這兩者之間的溢 ...
![[圖]](https://images.chinatimes.com/newsphoto/2020-04-25/900/20200425003038.jpg)
散戶不怕死！原油ETF…專家又戳中要害 - 財經 - 中時電子報
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因國際油價的崩跌使得現行在臺灣交易所交易的三檔原油ETF（00642U元大S&P石油、00672L元大S&P原油正2、00715L街口布蘭特油正2）淨值紛紛跳水，這三檔標的「市價」與「淨值」呈現高達數倍的溢價。雖說這溢價是因為市場參與者不理性地交易方式才會產生的結果，但主管機關為了收斂這兩者之間的溢 ...
2.原文內容：
因國際油價的崩跌使得現行在臺灣交易所交易的三檔原油ETF（00642U元大S&P石油、
00672L元大S&P原油正2、00715L街口布蘭特油正2）淨值紛紛跳水，這三檔標的「市價」
與「淨值」呈現高達數倍的溢價。雖說這溢價是因為市場參與者不理性地交易方式才會產
生的結果，但主管機關為了收斂這兩者之間的溢價幅度，本身就有設計一個制度，以下說
明：
與「淨值」呈現高達數倍的溢價。雖說這溢價是因為市場參與者不理性地交易方式才會產
生的結果，但主管機關為了收斂這兩者之間的溢價幅度，本身就有設計一個制度，以下說
明：
當ETF在集中市場交易的價格高過本身的淨值時（又稱為溢價），投資人可向投信申購、
以較低的淨值取得ETF，並在市場上以較為高價的市價賣出。完成以上兩個動作即是「以
較低的淨值取得股票，並用高價在市場上賣出」，其間一買一賣的價差即為獲利。由於這
樣的作法相當於在初級市場（美國期貨）以淨值取得、在次級市場（股票市場）以市價賣
出，應有助於拉高標的物、壓低ETF的市場價格，直到市價與淨值的差異低到不足以吸引
投資人套利的程度為止。
以較低的淨值取得ETF，並在市場上以較為高價的市價賣出。完成以上兩個動作即是「以
較低的淨值取得股票，並用高價在市場上賣出」，其間一買一賣的價差即為獲利。由於這
樣的作法相當於在初級市場（美國期貨）以淨值取得、在次級市場（股票市場）以市價賣
出，應有助於拉高標的物、壓低ETF的市場價格，直到市價與淨值的差異低到不足以吸引
投資人套利的程度為止。
試想想，100%的溢價相當於你只需準備個三百萬、一周左右就可以賺到另外一個三百萬，
更別提200%、300%！且由於這作法實在是簡單到幾乎沒有門檻，吸引不少有資金實力的投
資客紛紛投入其中、大套其利！但由於其中牽涉到主管機關在ETF量體上的考量、央行對
於外匯放行上的控制（要把錢匯去美國當保證金），所以並不是可以無限量發行的。就在
此時，關鍵來了，是誰可以決定這塊肥肉如何分配？
更別提200%、300%！且由於這作法實在是簡單到幾乎沒有門檻，吸引不少有資金實力的投
資客紛紛投入其中、大套其利！但由於其中牽涉到主管機關在ETF量體上的考量、央行對
於外匯放行上的控制（要把錢匯去美國當保證金），所以並不是可以無限量發行的。就在
此時，關鍵來了，是誰可以決定這塊肥肉如何分配？
今日介紹的主角是00715L，街口布蘭特油正2。街口其實已經增加發行過了，非常低調地
進行，其過程最令人感到費解的是：1.沒有盡到造市功能的小自營商，拿到了很多的額度
，比其他大自營商還多。2.向街口投信申請的投資人只有在最後一天取得一些些的配額，
經過計算，自營商拿走七至八成，一般投資人僅有兩三成，且經不滿的投資人呈報主管機
關後，街口投信給的回覆是「下次依然是這樣的比例」。相比之下，元大雖多花了一天的
時間整理申購人清單、但盡量做到人人一組的精神實是值得稱讚。
進行，其過程最令人感到費解的是：1.沒有盡到造市功能的小自營商，拿到了很多的額度
，比其他大自營商還多。2.向街口投信申請的投資人只有在最後一天取得一些些的配額，
經過計算，自營商拿走七至八成，一般投資人僅有兩三成，且經不滿的投資人呈報主管機
關後，街口投信給的回覆是「下次依然是這樣的比例」。相比之下，元大雖多花了一天的
時間整理申購人清單、但盡量做到人人一組的精神實是值得稱讚。
其實過去幾年金融市場的制度一直有在改善，例如過去只有法人才能做的雙向借券，現在
小散戶也能做；過往發行新股時大股東可以用低價隨意「承銷」，而現在競拍制度上路，
讓願意出錢的小散戶也有機會參與初級市場的認購資格。其實種種的制度（包括新股申購
抽籤、競價拍賣採美國標…等等）就是為了一個辭，「公平」。因為公平，所以不會有私
底下利益輸送的可能；因為公平，所以市場參與者不需要在禮盒內裝現金、交給可以決定
利益歸誰家的那個人。
小散戶也能做；過往發行新股時大股東可以用低價隨意「承銷」，而現在競拍制度上路，
讓願意出錢的小散戶也有機會參與初級市場的認購資格。其實種種的制度（包括新股申購
抽籤、競價拍賣採美國標…等等）就是為了一個辭，「公平」。因為公平，所以不會有私
底下利益輸送的可能；因為公平，所以市場參與者不需要在禮盒內裝現金、交給可以決定
利益歸誰家的那個人。
主管機關新增了這些以往沒有的制度，都是為了讓市場環境變得更好、更公平、更透明，
但在申購ETF的市場，卻還是成為有心人士能夠上下其手的灰色地帶，目前還有一些遺珠
之憾可以再更為改善，希望未來資本市場能夠越臻完美！
但在申購ETF的市場，卻還是成為有心人士能夠上下其手的灰色地帶，目前還有一些遺珠
之憾可以再更為改善，希望未來資本市場能夠越臻完美！
（文/中華財經台授權轉載）
3.心得/評論：
這是小弟寫的文章，主要目的是希望能夠提醒大家
在使用市價交易原油ETF的同時...有一群人正在爽爽套利，那麼留下來買單的會是誰？
Part 1 連結在此：
https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1587605852.A.C34.html
[標的] 看看00672L如何賣了你 - 看板 Stock - 批踢踢實業坊
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1. 標的：00672L 元大S&P原油正2 完整名稱是元大標普高盛原油ER單日正向2倍指數股票型期貨信託基金 2. 分類：心得 3. 分析/正文： 看看原油ETF如何賣了你 撰文者：股海筋肉人
![[圖]](http://i.imgur.com/hOFwy16b.png)
![[圖]](http://i.imgur.com/DF2nDKgb.png)
1. 標的：00672L 元大S&P原油正2 完整名稱是元大標普高盛原油ER單日正向2倍指數股票型期貨信託基金 2. 分類：心得 3. 分析/正文： 看看原油ETF如何賣了你 撰文者：股海筋肉人
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※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1587825116.A.0E0.html
推 : 你投到中時 可能會有義和團連文都不看就直接噓1F 04/25 22:35
推 : 現在媒體都不媒體了，成為打擊政敵的工具...2F 04/25 22:35
※ 編輯: sdes6332 (180.217.177.111 臺灣), 04/25/2020 22:38:44→ : 可改買USO3F 04/25 22:38
推 : 寫很好啊 其實不只申購有問題 贖回也充滿公平問題4F 04/25 22:39
推 : 金融監管單位跳進去改規則也很瞎5F 04/25 22:39
→ : 然後衍生出後續這一堆問題
→ : 然後衍生出後續這一堆問題
→ : 幾年前的中國ETF 最近的VIX 贖回也充滿不公平7F 04/25 22:40
→ : 到底為啥有些人就是可以拿到額度呢 台灣有台灣玩法
→ : 到底為啥有些人就是可以拿到額度呢 台灣有台灣玩法
→ : 科科 自己投的自己負責~ 民主社會9F 04/25 22:43
推 : 富邦、國泰:原油ETF這麼熱絡我是否可... 熊:再等等!10F 04/25 22:43
推 : 為啥不給富邦國泰上 他們不是都過了嗎11F 04/25 22:46
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1. 標的：00672L 元大S&P原油正2 完整名稱是元大標普高盛原油ER單日正向2倍指數股票型期貨信託基金 2. 分類：心得 3. 分析/正文： 看看原油ETF如何賣了你 撰文者：股海筋肉 …239F 85推
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